배당 왕 주식, P&G (프록터 & 갬블) 완벽분석! (재무분석 + 사업분석)

오늘 소개해드릴 종목은 프록터 & 갬블 (P&G)입니다. 미국의 S&P 500 지수에도 편입되어 있는 P&G는 세계적인 소비재 생산 기업이죠. 현재 P&G 의 배당 매력과 안정성, 그리고 매출 성장을 고려해봤을 때 최근 지수 대비 너무 부진하다 싶은 종목 같아 들고 와 봤습니다. 먼저 기업개요부터 천천히 살펴보시겠습니다.

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프록터 & 갬블 (Procter & Gamble Co)

프록터 & 갬블은 크게 Grooming / Health Care / Fabric & Home Care / Baby / Feminine & Family Care 등 5개 부문의 브랜드를 운영 및 판매하는 기업입니다. 주로 도매업자, 식료품점, 회원 클럽 매장, 약국, 백화점, 유통업체, 유아 매장, 전문 미용 매장, 전자 상거래, 고주파 상점 및 약국을 통해 약 180개 국가와 지역에 제품을 판매합니다.

■ 매수 근거

P&G는 S&P500에도 편입된 글로벌 대기업인데, 프록터가 영위하는 소비재 산업은 규모의 경제(Economic of scales) 가 크게 작용하는 사업입니다. 따라서 타 기업에 비해 원가 우위를 바탕으로 지속적인 매출 성장을 기대해볼 수 있습니다. 또한, 백신이 개발되고 코로나가 종식되면 세계적으로 반발 소비가 폭발할 것인데 이때 발생할 수 있는 인플레이션이 살짝 걱정이 됩니다. 하지만, 소비재는 전형적인 경기방어주이면서 필수재로 이러한 인플레이션의 영향을 덜 받을 수 있는 산업입니다. 혹여나 인플레이션이 우려했던 수준 이상으로 나타나지 않아도 뷰티사업과 헬스케어 등으로 다각화된 P&G의 사업 포트폴리오에는 긍정적인 작용을 할 것이라고 생각합니다. 그러면 천천히 P&G에 대한 분석을 시작해보도록 하겠습니다.

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■ 기업 현황

출처: 한화투자증권 리서치센터

프록터의 매출 비중을 보시면 Fabric&Home care 부문이 33%로 가장 많은 부분을 차지합니다. Fabric & Home care 부문은 가정에서 소비하는 제품들(세제 등)로써 전형적인 소비재에 해당됩니다. 따라서 경기 방어적 성격을 가지고 있으며, 코로나의 확산에도 불구하고 타 산업에 비해 큰 타격을 받지 않은 것을 볼 수 있습니다. 20년 2Q(10월~12월),  Fabric&Home care 부문의 매출은 YoY +12.3%를 기록하며 매출 성장을 견인하기도 하였습니다.

코로나의 직격탄을 맞은 Beauty 부문의 매출도 20년 3Q~4Q의 부진을 딛고 2분기 연속 증가하며 매출 견인에 힘을 실었습니다. 하지만 이러한 실적 반전에도 불구하고 P&G의 주가는 S&P500 대비 지지부진한 모습을 이어가고 있습니다. 시장 참여자들이 코로나19로 인해 Beauty 사업 부문에 리스크가 있다고 판단하는 것 같습니다.

 

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■ 재무 분석 (손익계산서)

연도별 손익계산서

다음은 연간 재무제표입니다. P&G는 코로나19의 영향에도 불구하고 4년 연속 매출이 증가하고 있는 것을 볼 수 있습니다. 다른 편에서도 말씀드리다시피 저는 매출액 증가를 가장 최우선의 종목 선정 기준으로 둡니다. 영업이익과 당기순이익은 당해 여러가지 외부요인으로 인해 조정 변동성이 크지만, 매출액은 그 기업의 힘을 정확히 보여준다고 생각하기 때문입니다. P&G 같이 글로벌 대기업이 아직 4년 연속 매출액 증가를 이뤄내고 있다는 것은 놀라운 일이라고 볼 수 있습니다. 영업이익 역시 꾸준한 상승세를 보이며 2019년도에는 일회성 기타비용으로 인해 순이익이 대폭 하락했지만 이 역시 곧장 회복한 모습입니다.

매출액 대비 이자비용이 굉장히 적은 것도 눈에 띕니다. 보통 현금창출 능력이 아주 우수한 기업이 금융조달 원가가 적어 타사 대비 적은 이자비용을 지출하게 됩니다.

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분기별 손익계산서

다음으로는 최근 분기 실적을 보겠습니다. 20년의 P&G는 코로나에도 불구하고 꾸준한 매출성장과 더불어 20년 9월부터는 영업이익과 순이익의 대폭 성장으로도 이어졌습니다. 20년 기준으로 봤을 때 P&G의 매출총이익률은 50.32, 영업이익률은 22.14, 순이익률은 17.99로 시장 컨센서스를 상회하며 아주 양호한 성적을 기록했는데, 21년은 수익성이 낮은 멕시칸 화장지 라인업과 같은 사업들을 정리하면서 핵심 사업에 좀 더 힘을 쓰는 한 해가 될 것 같습니다.

그러면 마지막으로 재무상태표와 현금흐름표를 통해 이러한 호실적이 실제 P&G의 재무에도 반영되고 있는지 알아봅시다.

재무상태표와 현금흐름표

P&G의 자산은 꾸준히 증가하면서 부채비율 역시 안정적으로 유지하고 있습니다. 무엇보다 놀라운 점은 현금흐름입니다. 영업활동현금흐름은 꾸준히 증가하면서 20년 12월에는 QoQ +5%가량 증가한 것을 볼 수 있습니다. 재무활동 역시 꾸준히 차입금을 갚아나가며 주주에게 배당을 통해 이익 분배를 하는 것을 알 수 있습니다.

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진짜 마지막으로 배당 하나만 더 보겠습니다. 사실, P&G하면 빼놓을 수 없는 게 바로 '배당'이기 때문입니다. P&G는 미국의 5대 배당주로도 꼽히는 종목입니다. 50년 연속 배당을 지급해왔고 실적이 안좋은 연도에도 배당을 줄이지 않고 꾸준히 지급하는 등 주주친화적인 기업인 것입니다.

P&G는 특히 2월, 5월, 8월, 11월. 1년에 총 4번 분기 배당을 지급하는 회사입니다. 배당수익률은 2.23% 수준입니다.

이처럼 재무구조도 좋고 성장성도 있으면서 친주주적인 기업은 찾기 힘들 것이라고 생각합니다. 지금부터 천천히 P&G 주식을 모아가신다면 장기 배당투자 종목으로도 손색이 없을 정도인 종목으로 보입니다.