AMI 대장, 누리텔레콤(040160) 완벽분석 (1)

 

 

오늘 소개해드릴 종목은 AMI(Advanced Metering Infrastructure) 의 대장주인 '누리텔레콤'입니다.


우선 누리텔레콤은 통신소프트웨어 및 응용솔루션을 이용해 스마트그리드 핵심솔루션인 지능형검침인프라(AMI: Advanced Metering Infrastructure) 제품군을 주력으로 공급하고 있으며, 공장 빌딩 홈 에너지관리시스템(EMS), 바코드/RFID를 이용한 자동인식시스템 (Auto-ID : Identification), 지능형방재시스템 등 스마트그리드와 마이크로그리드에 최적화된 IoT 융복합 솔루션을 공급하고 있습니다.

누리텔레콤 분석에 들어가기 앞서 AMI가 생소하신 분들이 많으실텐데, 저와 함께 천천히, 그리고 자세히 알아보도록 하겠습니다.

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AMI는 원격으로 가스/전력(여기서는 전력 위주로 언급하겠습니다.)을 검침하고 데이터가 누적/공유되는 시스템을 말합니다. AMI가 보급되면 전력을 검침하기 위해 더 이상 검침원이 직접 가정을 돌아다닐 필요없이 효율적으로 전력을 관리할 수 있게 되는 것입니다. 언뜻보면 굉장히 별 볼일 없는 비즈니스로 생각하실 수도 있겠는데요. 제가 누리텔레콤을 주목한 이유는 현 정부가 강조하는 '한국판 뉴딜'과 바이든 대통령의 '친환경 에너지 정책'에 부합하는 스마트시티, 스마트산단에 AMI가 필수적이기 때문입니다.

대체 원격 검침 시스템과 친환경이 무슨 의미가 있나 싶으실텐데요. 자세한 내용은[산업 인사이트 - 전력산업 insight] 글 (2ants.tistory.com/7)에서 확인하실 수 있습니다. 간단하게 요약하면 신재생 분산형 전원을 효율적으로 운영하기 위해서는 각 가정의 전력 사용량이 데이터화 되어야 한다는 것인데요. AMI가 바로 이 것을 가능하게 한다는 것입니다.

 

 

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전력과 같은 SOC(사회간접자본) 시설은 국가 정책에 의해 사업 확장이 영향을 받습니다. 민간에서 투자하기에는 막대한 규모의 투자 시설이 필요하기 때문입니다. 전력 사업이 대표적인데 우리나라는 제8차 에너지수급계획가 제3차 에너지 기본계획에서 AMI 보급에 대한 사항을 미리 공시하였습니다.


이에 따르면 정부와 한전은 2024년까지 약 2320만호의 가정용 AMI를 누적 보급할 예정. 2020년까지 누적 879 만호 보급, 2021년 1201만 5000호 설치를 예정했는데요, 아마 이어지는 AMI 추가 보급 사업 역시 누리텔레콤이 수주를 하지 않을까 예상합니다. 2017년에 대대적인 AMI 보급 사업을 시행했었는데 누리텔레콤이 사업 파트너로 선정되었던 전례가 있으며 국내 AMI 기술력이 독보적인 기업이기 때문입니다.

누리텔레콤은 국내 AMI 시장의 90% 이상을 독점하고 있는 기업입니다. 국내 뿐아니라 해외에서도 기술력을 인정받고 있는 기업이죠. 이에 따라 해외 법인에서도 큰 성장이 예고되는데요. 다음과 같이 정리할 수 있습니다.

● 조 바이든이 공약으로 그린뉴딜에 5조달러(약 6000조원·정부 및 민간투자 합산) 투자를 예고
● 국제적인 경쟁력을 보유하고 있으며 2018년 미국지사를 미국 현지법인으로 전환하고 기술력을 바탕으로 미국시장에 본격적으로 진출함. 아시아 및 중동시장 개척 예정
● AMI, 스마트그리드 솔루션 등 기술적인 면에서도 미국 내 경쟁업체들과 비교해 경쟁력을 확보하고 있음. 미국 경쟁업체를 제치고 수출한 스웨덴, 노르웨이 사업이 대표적인 사례
● 국내 최대 산업단지인 경기 반월·시화 산업단지 및 창원 산업단지 스마트 에너지 플랫폼 구축 사업 의 참여기업
● 그린뉴딜 가정용 스마트전력 플랫폼 사업에 최종 사업자로 선정돼 한국스마트그리드사업단과 협약을 체결
● 에티오피아의 국영 전력회사(EEU)가 국제 입찰한 140억원 규모의 전기 AMI 프로젝트를 수주

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누리텔레콤은 애널 리스트 리포트가 나와있는 게 없어 현재 제가 직접 반기보고서와 분기보고서 등을 보며 꼼꼼히 체크를 하고 있습니다. 예를 들어, 21년 AMI 사업 수주 현황은 어떻게 되고 있는지, 20년 3Q에 인식된 장기매출채권은 어디서 나온 것인지, 장기차입금 650억은 이와 관련된 것인지. 매출원가 감소는 무엇의 영향이 가장 컸고 판관비 증가의 이유는 무엇인지 등 꼼꼼히 체크하는 작업을 진행 중에 있습니다. 다 정리가 되면 IR부서와 통화 후 정리하여 공유드리도록 하겠습니다.

 

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총평

누리텔레콤은 AMI 기술력과 시장점유율은 독보적이다. 따라서 향후 한국판 뉴딜과 그린 뉴딜의 수혜를 입을 것으로 예상된다. 주가 역시 매력적인 수준으로 보이지만, 현재 시중에 참고할만한 리포트가 없어 꼼꼼한 보고서 분석과 회사측과의 확인 전화가 필요한 상황이다. 이러한 작업은 현재 진행 중에 있으며 완료되는대로 공유할 예정이다.